政 金
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人民币汇率变动与我国物价水平的关系研究
曹 标
(南开大学经济学院 天津 300071)
摘 要：人民币汇率与我国的物价水平是近年来我国宏观经济关注的重点，两者之间存在着怎样的关系，人民币升值是否能缓
解我国的通货膨胀压力。本文根据人民币汇率形成机制变化的三个阶段 ，分别探讨人民币汇率变动与我国物价水平的关系，试图对
这些问题进行解答。
关键词：人民币 汇率政策 实际有效汇率 物价水平 ’
前两年我国的物价水平一度居高不下，通货膨胀压力 大改革，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调
很大，又适逢国际金融危机，某些主要经济大国为转嫁国 节、有管理的浮动汇率制度。但在2008年 7月左右 ，为应
内经济矛盾将矛头对准中国，力压人民币升值。排除政治 对国际金融危机对我国的冲击 ，保持我国的经济增长速
因素的干扰 ，仅从经济角度而言，大量的研究已经表明人 度，我国又实行过一段短时期(一年左右)的钉住美元汇率
民币升值无法缓解他国的经济危机。但是在人民币升值对 制度，之后才恢复到管理浮动。
我国自身的影响方面，学者们的意见仍然存在分歧。 图2表示的是 2005年 1月到 2012年 7月人民币兑
我国2005年7月的汇改毫无疑问对人民币汇率产生 美元和欧元名义汇率的变化。汇改以来，人民币对美元基
了重大影响，但 2008年严重的金融危机同样迫使我国对 本呈平稳升值的态势 ，人民币对欧元汇率则起伏较大，但
汇率政策进行调整，进而影响到人民币汇率 ，此时又适逢 总体上也是升值的。值得注意的是，2008年全球金融危机
我国面临严峻的通货膨胀压力，故有必要对这一时期人民 以来 ，西方发达国家频频通过宽松的货币政策来转嫁危
币汇率与国内物价水平的新情况进行单独的分析。因此本 机 ，所以自2008年下半年开始，为应对外部冲击 ，我国的
文以2005年7月和2008年7月为分界线，分三阶段探讨 汇率调整也比较积极 ，综合考虑，有必要对这一时期进行
人民币汇率变动与我国物价水平的关系。文章最后对三阶 单独分析。 ．
段的实证结果予以解释。
一 、 人民币的汇率变动
1994年 1月 1El，人民币官方汇率与外汇调剂价格
正式并轨 ，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有 霹=E 墨
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管理的浮动汇率制。因此，我们考虑人民币汇率变动与我 誉 营善 善誊 宫 §童 萤 罾誊 §善謇 詈暑 量 罾 罾吾誉 詈
… … … … … … …
国物价水平的关系也以 1994年 1月 1日作为起点。 - "O--美元 ""m--敢元
图 1表示的是 1994年 1月至2012年 7月，人民币和 图 2人民币对美元和欧元 的名义汇翠波动 2【005／01-2012／07J
美元实际有效汇率的走势。 数据来源：中~IA-K,银行官方网站。
因此本文分三个阶段来分析我国的汇率变化：第一阶
段 ：1994年 1月一20o5年
