安信证券：本次主板推行注册制长期利好大盘股和核心资产

　　安信证券2月7日发布研究报告称，长期来看，全面注册制有利于建立“优胜劣汰”的机制，有利于上市公司整体质量的提升，一二级市场价差收敛，业绩优良的核心资产会更受关注，本次主板推行注册制对于大盘股和核心资产形成长期利好。对于个人投资者而言，全面注册制对财富配置、估值分析、上市公司报告的解读能力等进一步提高要求，更加考验投资者的耐心和投资成熟度。随着注册制的逐渐推行，市场公司逐渐增加，投资者可选择的投资范围也将更广阔。

　　安信证券主要观点如下：

　　2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。这标志着全面注册制改革的正式启动，我国资本市场从核准制走向全面注册制的重要里程碑。经过4年的试点，市场各方对注册制的基本架构、制度规则总体认同，资本市场服务实体经济特别是科技创新的功能作用明显提升，法治建设取得重大突破，发行人、中介机构合规诚信意识逐步增强，市场优胜劣汰机制更趋完善，市场结构和生态显著优化，具备了向全市场推广的条件。

　　全面实行股票发行注册制的主要标志是：制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所，覆盖各类公开发行股票行为。

　　注册制改革的本质：把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束。

　　全面注册制改革思路：把握好“一个统一”、“三个统筹”。“一个统一”，即统一注册制安排并在全国性证券交易场所各市场板块全面实行。“三个统筹”：一是统筹完善多层次资本市场体系。二是统筹推进基础制度改革。三是统筹抓好证监会自身建设。

　　注册制改革是放管结合的改革。证监会将充分考虑我国资本市场发展尚不充分、中小投资者占比高、诚信环境不够完善的现实国情，加大发行上市全链条各环节监管力度。坚持“申报即担责”原则，压实发行人及实际控制人责任。

　　主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业，多层次拓展，错位发展、功能互补的市场格局基本形成。

　　全面注册制征求意见稿要点总结：这次改革的重中之重是上交所、深交所主板。从发行要求上，主板提高了对于利润或营收规模的要求。创业板放宽了对于净利润的要求，允许未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业上市。

　　主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。相应的，设置多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉开距离。主板主要服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务于成长型创新创业企业。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。

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